原标题：动力电池与电气系统列报告：德国新能源汽车补贴升级，全球电动化正在加速

　　据报道，德国计划在 2021-2025 年将插电式混动车型补贴金额由 0.3 万欧元提升至 0.45 万欧元，针对价格高于 4 万欧元的电动车，补贴增加至 0.5 万欧元， 并计划在 2030 年前建成 100 万个电动汽车充电站。此外，11 月 5 日大众 MEB 平台首款车型 ID 3 开始量产，计划当前和明年春季产量为 30 和 80 辆/天。德国新能源汽车市场开始加速。我们一直判断，明后年海外电动车可能开启新一轮的增长，中国的电动车中游产业已有较强的全球竞争力，我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。

　　？ 目前德汽车补贴政策情况。德汽车补贴政策从 2016 年 5 月开始实施，现行政策于 2017 年 6 月制定，今年 6 月到期，不过德国政府已经将期限延后至 2020 年底。现行政策下，针对符合条件的纯电和插混车型分别补贴 0.4 和 0.3 万欧元，联邦政府和车企分别承担一半。

　　？ 补贴总规模不大。2017 年下半年至 2019 上半年，德国新能源汽车合计销量约 14.2 万辆，其中纯电和插电车型分别约 8.2 和 6 万辆，估算对应 5.1 亿欧元的补贴，距离德国此前规划的 3 年发放 12 亿欧元的补贴预算差距较大。今年德国销量预计在 10 万辆左右，估算全年补贴总规模约 3.6 亿欧元。整体看， 补贴总规模比较小。

　　？ 补贴政策升级将加速德国电动化进展。过去几年德国新能源汽车市场一直维持中高速增长，但 2018 年和 2019 年前 8 月新能源渗透率约 1.8%和 2.4%(中国约 3.7%和 4.9%)，规模仍然比较小。根据德国当前补贴金额和主流新能源车型补贴前售价，补贴占比的均值约 10%，但在新政策下提升至 12%，最高达约 17%(雷诺 ZOE)。德国政府扶持产业的决心和投入持续强化。

　　？ 海外车企有望开启新一轮快速增长，中国中游受益。近几年，海外传统大车企陆续启动在新能源汽车领域的战略投入，根据其重要车型/平台的推车时间， 预计 2020-2021 年开始将开启新一轮快速增长。中国电池材料企业在全球数码电池的发展过程中已经具备全球竞争力，而过去 5 年，在中国新能源汽车产业大发展中又逐渐培育出了一些具备竞争力的动力电池企业。我们长期看好有能力深度切入海外主流供应体系的中游公司。

　　？投资建议。当前我们推荐与关注方向仍是海外供应链，电芯环节继续推荐：亿纬锂能、宁德时代，关注欣旺达(电子)；材料环节推荐与关注：璞泰来、恩捷股份、新宙邦(联合化工)、当升科技(联合化工)、星源材质(联合化工)、杉杉股份、天赐材料；电气系统环节推荐：宏发股份、汇川技术。

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