[同步大市-B评级]传媒行业周报：猫眼娱乐拟登陆港股：在线电影票务+电影内容服务为核心 亏损收窄盈利可期

　　行情回顾：传媒行业，上周SW 传媒下跌0.25%，跑赢沪深300指数1.45 个百分点。分子板块看，文化传媒上涨1.09%、互联网传媒上涨0.58%、营销传媒下跌4.32%。教育行业，上周A 股教育服务指数（882574.WI）上涨0.84%，跑输沪深300指2.55 个百分点；港股教育指数（887671.WI）下跌4.19%，跑输恒生指数0.91 个百分点；美股教育指数下跌9.10%，跑输标普500 指8.07个百分点。

　　行业要闻：1）猫眼娱乐披露招股书，上半年营收近19 亿元。据艾瑞咨询的数据，2018 年上半年猫眼月度活跃用户超过1.3 亿。按2018 年上半年电影票务总交易额统计，猫眼是中国最大的在线电影票务服务平台，市场份额为60.9%。此外，该公司还提供在线现场娱乐票务服务，市占率第二。2）爱奇艺发布声明宣布，自即日起关闭全站前台播放量显示，以综合用户讨论度、互动量、多维度播放类指标的内容热度，在各端逐步代替原有播放量显示。3）趣头条拟9 月14日挂牌纳斯达克，获京东4000 万美元认购。

　　公司动态：【分众传媒】公司于2018 年9 月3 日通过回购专用证券账户首次以集中竞价交易方式回购公司股份，当日回购股份数量3,620,000 股，占公司总股本的0.025%。【当代明诚】公司、新爱体育其他各股东拟与健腾沛盛、曜伟投资签署增资协议，由健腾沛盛、曜伟投资分别投资30,000 万元和5,000 万元，认购新爱体育新增注册资本1,200 万元和200 万元。【完美世界】截至2018 年9 月3 日，公司通过集中竞价方式累计回购股份13,756,993 股，占公司总股本的1.05%，交易总金额3.46 亿元。本次回购计划资金总额不超过人民币10 亿元且不低于人民币5 亿元。【万达电影】公司披露2018 年8 月经营简报，2018年8 月，公司实现票房9.4 亿元，观影人次2,382 万人次，1-8 月累计票房70亿元，同比增长16.8%，累计观影人次16,887 万人次，同比增长18.9%。截至2018 年8 月31 日，公司已拥有已开业直营影院559 家，4,949 块银幕。

　　投资建议：猫眼娱乐：背靠光线、腾讯、美团，发展成为中国互联网创新娱乐服务平台：猫眼起步于美团娱乐部门，2015 年作为独立法人实体（天津猫眼微影）成立，而后整合大众点评娱乐业务，是美团、大众点评app 上提供娱乐票务的独家合作伙伴。公司于2016 年引入光线系投资，助力公司开展电影发行及其他娱乐内容服务，截至2018 年6 月30 日之前的18 个月，猫眼成为排名第一的国产片主控发行方；2017 年引入腾讯系投资，取得微信、QQ 等用户入口，并整合微影旗下娱票儿、格瓦拉在线在线%，在线现场娱乐票务市占率排名第二。截至招股书发布日，光线%，美团点评持股8.56%。营收高速增长，经营净亏损逐渐收窄：2015-2017 年，公司营业收入由5.97 亿元增长至25.48 亿元，年复合增长率107%，期内亏损由12.97 亿元收窄至0.76 亿元。2018H1 公司实现营业收入18.95 亿元，同比增长104%，期内亏损2.31 亿元，同比下滑96%，主要由于销售费用的大幅增长，此影响有望在下半年得到平滑。按板块分，公司主营业务包括：在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他四大板块，在线%，主要由于公司2016年起开展电影发行业务，因此娱乐内容服务占比逐步提升至30%左右。在线电影票务+电影内容服务为核心，亏损收窄盈利可期：行业层面，我国娱乐市场仍处于高速增长和多元化的发展阶段，根据艾瑞咨询，2017 年-2022 年年复合增速达20%以上，其中电影综合票房年复合增速约18%，随着在线票务渗透率的进一步提升，在线%左右。猫眼除了自有平台，占据微信、QQ、美团、大众点评等主流用户入口，在线电影票务市占率高，拥有广泛的在线用户规模和线下资源。公司依托大数据优势，叠加先进算法，进一步赋能电影发行、出品等内容服务，以深刻的用户及行业洞见，提供更具针对性的宣发服务。

　　风险提示：影视、游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险

　　□ .付.宇.娣./.宋.怡.萱 .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司

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